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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會（Fed）主席鮑爾指出，中美貿易充滿不確定性，拖累美國經濟下行風險最近有所增加，加強局方決策官員降低利率的理由。然而，鮑爾同時表示，經濟衰退跡象可能只屬暫時性，不應對短期因素或單一數據過度反應，否則反會增加經濟不明朗因素。市場認為鮑爾對降息預期降溫，暗示雖然聯準會可能在7月調低利率，但向下調整的幅度範圍僅限於25個基點。利率期貨顯示，7月降息50個基點的機率，從一周前的38％降至目前的22％。美國總統川普多番批評聯準會的決策，重申有權將鮑爾辭退或降職。川普表示，包括中國在內的很多國家已推出刺激經濟措施，如果中國讓人民幣貶值，美國就無法在公平環境下競爭，所以一再要求聯準會降息。雖然鮑爾強調會捍衛聯準會的獨立角色持，不應受短期的政治壓力所影響。然而，鮑爾過去6個月對美國利率方向的取態變化很大。總體而言，聯準會的貨幣政策變得越來越鴿派。美國企業季度業績將從7月中旬開始宣布，然而，業績預測被不斷下調。根據FactSet最新的計算，分析師們已經將第2季的獲利成長預測降至負值，而第3季的展望也已經轉為衰退。下滑趨勢的主要原因是跨國企業的不振。FactSet最近估計，在美國境外經營半數以上業務的企業可能會在第2季出現獲利下降9.3％。那些在美國國內銷售占大多數的企業則預計將出現1.4％的成長率。伊朗擊落一架美軍無人偵察機，美伊對峙進一步升級。雖然美國總統川普放棄空襲伊朗，但川普簽署行政令，對伊朗最高領袖哈米尼施以個人金融制裁，刺激國際油價從最近1∼2個月的低位反彈15∼20％。事實上，全球石油需求增長乏力，油價一直依靠石油生產國組織和俄羅斯減產協議的支持。但是，政治局勢緊張，以及主要央行貨幣政策趨寬鬆，成為油價投機性上漲的主要推動力。預計油價短期內將繼續波動。美國降息預期降溫，以及中美談判前景不明朗，美股蒙受獲利回吐壓力，在高位反覆鞏固。相對而言，納指走勢是三大指數中最弱。事實上，手機晶片製造商Broadcom遭歐盟反壟斷部門盯上。此外，美國司法部等機構6月初，對四大科技股，包括Google、Facebook、蘋果和亞馬遜展開反壟斷調查。加上中美科技戰的影響，整體科技股的高估值溢價，將受到考驗。納指是否可以維持在50天移動平均線之上，是短期關注的焦點。雖然美國法院指3家中資銀行拒絕配合與北韓制裁令相關的調查，令內銀下挫，拖累A股曾經回落。但上證綜合指數其後再度回升，於3,000點附近上落。事實上，首間科創板公司即將上市，網上申購倍數高達2,514倍，反映投資者對科創板初期表現的信心。對A股而言，科創板的暢旺，一方面可以改善整體市場氣氛，但亦同時令A股資金流向科創板。預期A股短期走勢，暫仍保持幅度內上落。在預期聯準會7月將降息，憧憬中美可於習川會後恢復貿易談判，以及半年結相關的粉飾窗櫥活動支持下，港股近期表現偏穩，恆指重返50天移動平均線之上。展望未來，市場焦點集中於主席習近平以及總統川普會面後，能否成功為中美關係破冰。此外，美國亦即將公佈就業數據，投資者注視6月新增就業人數，以及工資的變化。恆指阻力見於29,000點。板塊方面，由於環球主要央行貨幣政策轉趨寬鬆，資金流向商品市場，油價、金價及銅價近日走勢均偏強。受大陸國內經濟放緩影響，鋼材需求放緩，推低產品價格，拖累相關股份首季盈利下跌。不過，大陸國內增加基建投資，加上商品價格整體有上升壓力，本地上市的大型鋼材股，現價僅為市帳率0.5∼0.7倍，可趁低收集。